治理地方债,财政与金融改革须协同跟进

发布时间:2022年07月30日
       张默南 近年来, 中国围绕地方政府债务治理出台了一系列财政改革措施。但从当前来看, 强化央行对地方政府债务的监督管理职能, 增强财政金融改革的协调性是当务之急。综合来看, 我国政府债务占GDP的比重远低于美欧日等主要经济体。
       财政赤字相对可控, 现阶段财政可持续性不成问题。但由于地方政府具有软预算约束、投资冲动、权力大于财政权力, 导致地方政府通过融资平台积累了大量债务, 地方政府的财政可持续性面临一定风险。据瑞银估计, 2016 年政府债务达到 50 万亿元人民币, 占 GDP 的 68%, 高于 2015 年底的 43 万亿元人民币(占 GDP 的 62%)。其中, 中央债务约12万亿元, 地方政府及准政府债务约33万亿元, 铁路债务约4.5万亿元, 四大资产管理公司债务(遗留债务)上一轮国有银行改革)约5400元。十亿。广义地方政府债务的快速增长是政府债务扩张的主要原因, 尤其是在全球金融危机之后。但总体而言, 与其他国家相比, 中国的整体政府债务仍然适中。将目前公开信息中获得的平台债与地方债的平台债进行对比, 不难发现, 负责偿还的地方债的主要子项低于平台债, 说明大部分平台债务积分不计入地方直接债务, 即使考虑或有负债, 大部分平台债务仍在地方债务之外。截至目前, 地方债务存量为10.63万亿元。其中, 地方政府债券2015-2016年共发行9.88万亿元, 2015年3.84万亿元,

2016年6.05万亿元。2016年发行规模较2015年明显增加。新增地方债1.81万亿元, 置换部分规模约8万亿元, 意味着还有6.3-6.4万亿元置换债券需要发行。 2017年, 置换地方债的发行压力和置换地方债的压力依然较大。 2001年至2012年, 我国地方政府债务的快速扩张有着深层次的制度根源。事实上, 自 1994 年财税共享体制改革以来, 改革的后遗症——地方政府财力与行政权的不匹配问题并未得到解决。因此, 我们一直看到地方政府对土地财政和地方融资平台的依赖。但这些融资渠道确实给经济带来了更大的风险。从税制“营改增”来看, 财政收入趋于进一步向中央集中, 地方财政收支失衡可能加剧。
       虽然该政策有意将消费税转移至地方政府, 但具体落实仍需拭目以待。如何有效控制地方债务?从目前地方债管理改革思路和新一轮金融管理体制改革方案不难发现, 地方债管理仍存在问题。应该使用基于国家信用的财政工具。从过去几十年政府投融资体制的发展历程可以看出, 在无法消除中央对地方政府的债务的情况下,

仅靠财政手段难以解决这一问题。笔者认为, 当前解决地方债务, 必须同时解决财政和金融两个问题, 因为中央和地方之间的财力博弈直接影响到它们之间的财力博弈。从地方政府的角度看, 地方财政不能通过无限制的拨款支持地方国企, 不得不通过其他渠道为国企争夺资金资源。地方政府将目光转向金融资源,

特别是对银行体系信贷资源的控制, 必然导致金融部门不良贷款率上升, 资金配置效率下降。但由于以中央政府信用为担保的隐性担保机制普遍存在, 随着金融管控的进一步放松, 银行理财、银信合作等大量金融工具出现了逃息行为。控制, 已经创建, 这对金融体系有直接影响。或间接影响。一方面, 政府更多地干预经济活动。一些本应由金融承担的责任已经移交给金融市场主体, 政府债务不可持续扩张的风险将转移到金融体系。政府通过融资平台公司和国有企业直接参与经济活动, 通过影响银行信贷为前者提供资金。另一方面, 金融与金融的关系不明确, 央行不仅承担“准财政职能”, 还通过释放流动性等操作促进了政府债务融资。
       尽管它们有助于降低财政体系的风险, 但它们实际上将政府债务不可持续扩张的风险转移到了金融体系。因此, 要从根本上解决地方债务问题, 央行必须加强对地方政府债务的监管职能, 增强财政体制改革与金融体制改革的协调性。一是明确财政和央行职能, 防止财政变相透支问题;完善央行亏损财政补充机制, 建立有效的历史账户​​处理办法,

解决央行承担金融改革和金融稳定成本的问题, 提高金融改革和金融稳定成本。中央银行资产和负债的健康状况。二是建立偿债准备金。建立偿债准备金是世界各国防范政府债务风险的普遍做法。地方政府偿债准备金是地方政府为保证按期偿还债务本息而筹集使用的专项准备金。偿债准备金的管理有两种选择:专户管理或专户管理。
       三是尝试建立央行国库基金管理。央行国库资金管理主要是指有效利用国库现金和易变现资源, 优化政府财政结构, 提高财政资金使用效率, 保障国库现金支出需求。使现金使用效益最大化的一系列国库基金管理活动的总称。从目前地方财政收支的实际情况来看:一方面, 地方政府闲置了大量财政库存资金。另一方面, 还款来源对于以财政资金为主的公益性建设项目, 由于建设资金需求量大, 地方政府为了弥补资金缺口, 不惜对外借款并承担利息。央行应积极加强对地方国库现金管理问题的研究, 在确保国库资金安全的前提下, 推出符合国家宏观经济治理、能满足地方金融利益需求的现金管理模式。 , 充分合理利用闲置库存资金。资源, 以尽量减少政府债务余额和利息支付。